Vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät Euroopassa: kaupankäynnin kehitys euroopan paikoilla Post-MiFID-lainat 67 sijoitusjohtajalle osoittavat, että he käyttävät kaupankäyntialgoritmeja (Grossman, 2005). Ne saattavat tulla tuottavammiksi johtuen x27best executionx27-vaatimusten syntymisestä, kuten MIFID: ssä (Anolli ja Petrella, 2007 Brandes ja Domowitz, 2011). Kaupankäynnin algoritmit tarjoavat tietyn tiedonsiirtopalvelujen toimittajille mahdollisuuden siirtää suuria varastoja ja minimoida transaktiokustannukset (Humphery-Jenner, 2011 Kissell, Glantz ja Malamut, 2004 Malamut, 2005, 2006). (2) osoittaa, että HFT voi auttaa ennakoimaan haltuunottotavoitteita ja (3) osoittamaan, että HFT vaikuttaa kohdejulkaisuun (HFT) ilmoitus palaa. Aikaisempi kirjallisuus viittaa siihen, että tietoinen kaupankäynti voi tapahtua ennen yrityskauppoja, mutta se ei ole tutkinut HFT: n asemaa ja on käyttänyt kuukausittaisia informaatiokaupan toimenpiteitä (kuten PIN-koodia tai hajautettuja komponentteja). Ehdotan mikrostrukturoidut muuttujat HFT: n havaitsemiseksi, jotka on johdettu vaaramallinnuksesta ja VWAP-kaupankäynnin algoritmeista. Osoitan, että nämä voivat auttaa ennakoimaan tavoitteet ja liittyvät merkittävästi kohdeilmoitusten tuottoihin. Tämä korostaa, että ennen kaupankäynnin kohteeksi otettua informoitua kauppaa ja tarve valvoa sitä analysoitaessa haltuunottoa. Artikkeli Toukokuu 2011 Mark Humphery-Jenner Näytä tiivistelmä Piilota abstrakti TIIVISTELMÄ: Tässä artikkelissa tarkastellaan ainutlaatuisia tietoja pimeästä aktiivisuudesta, joka on suuri osa Yhdysvaltojen varastosta vuonna 2009. Tumma poolin toiminta keskittyy nestemäisiin varastoihin. Nasdaq (AMEX) - varastot ovat huomattavasti korkeampia (alempi) pimeää poolia kuin NYSE: n osakkeita, jotka valvovat likvidiyttä. Tiettyyn kalustoon pimeän poolin aktiivisuus on huomattavasti korkeampi päivinä, joilla on suuri osamäärä, korkea syvyys, alhainen päivänsisäinen volatiliteetti, matala järjestysepätasapaino suhteessa osuuteen ja alhainen absoluuttinen tuotto. Tulokset osoittavat, että lisääntynyt pimeän poolin toiminta parantaa markkinoiden laatua koskevia toimenpiteitä, kuten leviämistä, syvyyttä ja lyhyen aikavälin volatiliteettia. Pimeän allasaktiviteetin ja hinta-tehokkuuden mittausten välinen suhde on monimutkaisempi. Artikkeli marraskuu 2011 Sabrina Buti Barbara Rindi Ingrid M. Werner Näytä tiivistelmä Piilota abstrakti TIIVISTELMÄ: Yleisesti tunnustetaan, että vaihtoteollisuus jakaa verkkoalojen tyypilliset piirteet ja pakottaa vaihdon sulautumaan eri maihin. Tätä prosessia kehotti ensinnäkin tarve pysyä teknisen kehityksen ja kilpailijoiden ja uusien kilpailijoiden kilpailun takia. Vuodesta 2005 vuoteen 2007 asti olemme havainneet merkittäviä rajatylittäviä sulautumia arvopaperiteollisuudessa, mikä johti siihen, että luotiin muutamia suuria ryhmiä, joilla on monipuolinen liiketoimintamalli. Kysyttiin, syntyivätkö tällaiset sulautumat vakaaseen tasapainoon. Nyt kriisin seurauksena syntyy uusi konsolidointi-aalto. Taloudelliset levottomuudet vaikuttivat dramaattisesti markkinoiden toimintaan, joka tuotti vakavia kantoja rahoitusalalle ja muutti liiketoimintatapaa. Käsittelemme kriisin vaikutuksia arvojen vaihteluihin ja tutkitaan, ovatko arvojen takana olevat odotukset jonkin verran muuttuneet tai pakatut tai heijastavat uusia mahdollisuuksia. Artikkeli Nov 2012 Maurizio Polato Josanco FloreaniAlternatiiviset kaupankäyntijärjestelmät Vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät (Alternative Trading Systems) Vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät, joilla on läsnä monissa maailman tärkeimmillä rahoitusmarkkinoilla, syntyivät nopean tietotekniikan kehityksen myötä. Tämä on mahdollistanut sellaisten uusien markkinapaikkojen luomisen, joissa ei tarvita fyysistä kauppaa. Kuluttajansuojan pääasialliset riskit ovat: asiakkaiden vaikeudet saada oikeutensa parhaaseen toteutukseen, jos jotkut toiminnot toteutetaan avoimilla vaihtoehtoisilla kaupankäyntijärjestelmillä ja vaihtelut siinä määrin, että toimijat tarjoavat järjestelmä - ja investointitietoja, mukaan lukien selvitys selvitys - ja jotka johtavat siihen, että kuluttajat ostavat väärin vaihtoehtoisia kaupankäyntijärjestelmiä. Suurin riski talousrikollisuuden tavoitteiden vähentämiseksi on avoimuuden puute vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien kaupankäynnissä ja epäilyttävien liiketoimien seurantaan ja raportointiin liittyvän järjestelmällisen lähestymistavan puuttuminen. Asetus Vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät, joista useilla on vaihtomarkkinoiden perusedellytykset, ovat aiheuttaneet uusia asioita arvopaperimarkkinoiden sääntelijöille monissa maissa. Perustavanlaatuinen kysymys on ollut asianmukainen tapa muuttaa sääntelyä markkinoiden eheyden ja sijoittajansuojan tukemiseksi. Tämän ongelman ratkaisemiseksi sääntelyviranomaiset ovat myös tienneet tarvetta lieventää riskiä tavalla, joka ei heikennä innovointia ja reilua kilpailua. Useat maat ovat jo ottaneet käyttöön sääntelyn tällä alalla. Niiden yleiset lähestymistavat ja välineet on tiivistetty alla: Australia: Rahoitusmarkkinat, jotka kattavat vaihdon ja merkittävät vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät (Instrumentti: Kelpoiset rahoitustuotteet) Kanada: Yhtenäinen markkinapaikkakonsepti, jossa vaihtoja ja vaihtoehtoisia kaupankäyntijärjestelmiä sovelletaan alueet (esim. läpinäkyvyys) (Instrumentit: Pörssilistatut arvopaperit ja valtion ja yritysten velat) Hongkong: joustava lähestymistapa ja avoimuutta koskevat standardit erityisesti räätälöityihin vaihtoehtoisiin kaupankäyntijärjestelmiin (Instrumentit: arvopaperit ja futuurit) Yhdysvallat SEC: Incremental regulation, geared to markkinaosuus (Instrumentit: osake - ja valtiolliset korkotuotot) Yhdysvallat CFTC: Yksittäismarkkinat, joilla on kolme markkinasegmenttiä vähittäissijoittajien mukaan 8Instrumentit: Rahoitus - ja hyödykejohdannaiset) Euroopan arvopaperimarkkinavalvojien komitea (CESR) perusti Asiantuntijaryhmä vuonna 2000 vuorotteluvälinormien kehittämiseksi jotka jäsenmaiden sääntelijät voisivat sopia pantaessa täytäntöön tarkistetun sijoituspalveludirektiivin (ISD) kanssa. CESR julkaisi kesäkuussa 2001 standardeja koskevat ehdotukset ja muutti ehdotuksia tammikuussa 2002. Se antoi lopulliset vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien standardit (CESR-standardit) heinäkuussa 2002. CESR-standardeja sovelletaan sijoituspalveluyrityksiin ja muihin yhteisöihin, joilla on lupa tarjota sijoituspalveluja , kuten luottolaitokset. CESR-standardien teksti käsittelee laajalti vaihtoehtoja, jotka liittyvät vaihtoehtoisiin kaupankäyntijärjestelmiin, kuten sääntelyviranomaisten, jotka ovat tietoisia vaihtoehtoisista kaupankäyntijärjestelmistä, järjestelmästandardeista ja vaihtoehtoisten kauppajärjestelmien kaupankäyntiin liittyvistä selvitys - ja toimitusjärjestelyistä, mukaan lukien avoimuus, seuranta ja valvonta kaupankäynnin raportointi ja vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien asiakkaita koskevat asiat, mukaan lukien tiedot vaihtoehtoisista kaupankäyntijärjestelmistä ja niillä käydyistä arvopapereista (liiketapahtumat). CESR jätti avoimeksi kansallisten sääntelyviranomaisten mahdollisuuden laajentaa soveltamisala hyödykkeiden johdannaisiin. Vaihtoehtoinen kaupankäyntijärjestelmä Yhdistyneessä kuningaskunnassa on järjestelmä, joka yhdistää useita osto - ja myyntisijoja nimettyihin sijoituksiin (muut kuin elämää koskevat politiikat tai sidosryhmien eläkejärjestelyt tai oikeudet tai etuudet elämää koskevissa politiikoissa tai sidosryhmien eläkejärjestelyissä) järjestelmässä järjestelmien ylläpitäjän asettamien harkinnanvaraisten sääntöjen mukaan sopimukseen johtavalla tavalla, mutta siihen ei sisälly järjestelmää, jota RIE: n ylläpitää tai joka on säännellyt markkinat tai ETA: n hyödykemarkkinat tai kahdenvälinen järjestelmä. Joitakin muistiinpanoja edellä olevasta määritelmästä: Vaihtoehtoinen kaupankäyntijärjestelmäyritys on yritys, joka käyttää vaihtoehtoista kauppajärjestelmää tai joka on ottanut vastuun nimitetylle edustajalle, joka harjoittaa vaihtoehtoista kauppajärjestelmää. Suora käyttäjä (suhteessa vaihtoehtoiseen kaupankäyntijärjestelmään) on henkilö, joka käyttää suoraan vaihtoehtoista kaupankäyntijärjestelmää, mutta ei kuitenkaan asiakkaan, jolle tämä henkilö toimii vaihtoehtoisen kauppajärjestelmän käyttämisen yhteydessä. ETA: n hyödykemarkkinat ovat markkinat, jotka helpottavat hyödykkeiden (muiden kuin RIE: n ylläpitämien markkinoiden) kaupankäyntiä, jota ylläpitää yhteisö, jonka pääkonttori sijaitsee ETA: n alueella ja jota säännellään vaihtoehtona. 8220 Vaihtoehtoisen kaupankäyntijärjestelmän yhteydessä vaihdettu 8221: ssä käydään kauppaa järjestelmän avulla, mukaan lukien järjestelmän sääntöjen tai protokollan tai toimintatapojen avulla. Käyttäjä (suhteessa vaihtoehtoiseen kaupankäyntijärjestelmään) on suoran ATS: n käyttäjä ja asiakas, jonka suoran käyttäjän toimiminen vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien käytössä. Kahdenvälinen järjestelmä on järjestelmä, joka yhdistää kiinnostuksen ostamiseen ja myyntiin tavalla, joka on kuvattu vaihtoehtoisen kaupankäyntijärjestelmän määritelmässä, jossa yksittäinen henkilö tai samaan konserniin kuuluvat henkilöt osallistuvat jokaiseen järjestelmään käytetystä tapahtumasta omaan lukuunsa ja ei ole kuin riskialtis päämies, joka on sijoitettu ostajan ja myyjän välillä tai joka olisi ryhtynyt kaikkiin kauppaan tällä tavalla, vaan satunnaisesti ylittävien asiakkaiden tilausten osalta. Laki on meidän passioni Tämä merkintä vaihtoehtoisista kaupankäyntijärjestelmistä on julkaistu Creative Commons Attribution 3.0 (CC BY 3.0) - lisenssillä, joka sallii rajoittamattoman käytön ja jäljentämisen edellyttäen, että vaihtoehtoisen kaupankäyntijärjestelmän kirjoittaja tai tekijät ja Encyclopedia on kussakin tapauksessa merkitty Alternative Trading Systems - tuotteen lähteeksi. Huomaa, että tämä CC BY-lisenssi koskee jotain vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien tekstisisältöä ja että jotkin kuvat ja muut tekstuaaliset tai ei-tekstin osat voivat kuulua erityisten tekijänoikeusjärjestelyjen piiriin. Lisätietoja vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien mainitsemisesta (CC BY-lisenssin edellyttämällä tavalla) on suositeltavaa tutustua alla olevaan hintatarjoukseen. Cite tämä merkintä Legal Citations Generator (2016, 07). Vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien lawin. org Haettu 03, 2017, lawin. orgAlternatiiviset kaupankäyntijärjestelmät alkavat Euroopassa täyttävät MiFID: n parhaat suoritusvaatimukset Europes MiFID-sääntely synnyttää vaihtoehtoisia kaupankäyntijärjestelmää, joka haastaa perinteiset vaihto - puolella saavutetaan paras toteutus. Vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät kasvavat nopeasti Euroopassa, kun maanosa valmistautuu Rahoitusinstrumenttien markkinat - direktiivin (MiFID) 1. marraskuuta toteuttamiseen. sääntelykehys, joka pehmentää sähköisten kaupankäyntialustojen kilpailukykyä perinteisten pörssien kanssa. Sellaisten sääntöjen muuttaminen, jotka edellyttävät kaikkien kaupankäyntien pörssiä, MiFID sallii investointipankkien vaihtaa kaupankäynnin sisäisiä osakkeita - pois pörssien tilauskirjoista - mutta vaatii heitä julkaisemaan ennakkotietoa edeltäneistä kaupoista ennen kauppaa. Ja poistamalla erilaiset pitoisuussäännöt, jotka edellyttävät ulkomaisten varastojen kaupankäyntiä paikallisilla markkinoilla ja paikallisilla välittäjillä, MiFID tuo esiin myös monenkeskisen kaupankäyntijärjestelmän (MTF) käsitteen, joka räjähtää yleiseurooppalaisten kauppapaikkojen räjähdyksen, joka on analoginen ATS: iden nousu Yhdysvalloissa. Sijoitustuoteryhmät (ITG), POSIT, nimettömän ylitysverkko ja Liquidnet Europe, buy-side block-trading - markkinat, ovat Euroopan merkittävimpiä toimijoita. Viime marraskuussa Instinet, maailmanlaajuinen välittäjävälittäjä, perusti Chi-X: n vaihtoehtojen sähköiseksi vaihtoehdoksi. Chi-X, joka alkoi elää tammikuussa ja väittää olevansa 10-12 kertaa nopeampi kuin perinteinen eurooppalainen pörssi, on houkutellut suuria myyntituottoyrityksiä, kuten Lehman Brothersia ja Goldman Sachsia, lähettämään kaksisuuntaisia tarjouksia ja tarjouksia. Sitten siellä on Project Turquoise. konsortio seitsemästä globaalista investointipankista, jotka yhdistyivät muodostamaan oman vaihtoehtoisen sähköisen kaupankäynnin foorumin, jonka aikoo käynnistää vuonna 2007. Youre saada räjähdys näiden vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien kuten weve nähnyt täällä, ennustaa Kevin Chapman, toimitusjohtaja ja pää Nicholas Applegate Capital Managementin (NACM) kaupasta. Odottivat sitä. Sen pitäisi vain auttaa vähentämään kaupankäyntikuluja ja markkinoiden toteuttamista, ja sen pitäisi tarjota meille muita tapoja päästä markkinoille ilman, että meidän on osoitettava kokoa muille ihmisille. ATS: n uusi aalto syntyy eurooppalaisissa osakkeissa tilausvirran hankkimiseksi ostopuolelta, mikä kohtaa uusia parhaan toteutuksen vaatimuksia. MiFID-standardin mukaan omaisuudenhoitajien on laadittava paras toteuttamispolitiikka, seurattava kaikkia käytettävissä olevia toteutuspaikkoja vähintään vuosittain ja harkittava muiden toteutuspaikkojen sisällyttämistä kaupankäynnin kohteisiin. Ivy on editori-at-Large Advanced Trading ja Wall Street - tekniikka. Ivy vastaa syvällisten artikkeleiden kirjoittamisesta, päivittäisistä blogeista ja uutisartikkeleista, jotka keskittyvät automaattiseen kaupankäyntiin pääomamarkkinoilla. Kuten alan asiantuntija, Ivy on raportoinut lukemattomasta. Katso täysimittaiset vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät eurooppalaisissa osakkeissa Pariisi, Ranska 18. kesäkuuta 2007 Vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät Euroopassa kamppailevat lisäämään kaupankäyntivolyymia huolimatta katalysaattoreista, kuten MiFID: stä. Todennäköisin skenaario lähitulevaisuudessa on, että pääomansiirtoasetukset kasvavat, mutta vähäinen likviditeetti jää pois perinteisistä pörsseistä. Vaihtoehtoisten kaupankäyntijärjestelmien tulevaisuus Euroopassa ei ole yhtä valoisa kuin monet markkinatoimijat näkevät, vaikka Euroopassa on perinteisen vaihtoehdon ulkopuolella yhä enemmän erilaisia vaihtoehtoja kaupankäynnin kohteeksi. Konsensus siitä, että ATS-kaupankäynti kasvaa nopeasti rahoitusvälineiden markkinoita koskevan direktiivin (MiFID) täytäntöönpanon jälkeen, on Celentin uuden raportin mukaan liian optimistinen. Euroopan maisema on yhä useammin vaihtoehtoisia kauppajärjestelmiä (ATS). ATS: iin kuuluu laaja valikoima osapuolia: verkkojen ylitys, rajatilauskirjat, tarjouspyyntö (RFQ) ja jopa neuvottelutyökalut. Yhdysvalloista on tullut Eurooppaan joukko pimeitä likviditeettiä, mukaan lukien ITG Posit ja Liquidnet. Uusia, innovatiivisia rajatarkastuksia, jotka käyttävät vaihtoehtoisia kauppamalleja, ovat Iso-Britannian Instinets Chi-X, TradeCrosss WETRA Saksassa ja ilmoitettu mutta vielä täysin määritelty Project Turquoise. ATS: ille on tähän mennessä ollut vain vähäinen vaikutus osakekauppaan Euroopassa, kertoo raportti David Easthope, analyytikko ja yhteistyökumppani. Aikaisten, elektronisten rajamääräisten tilausjärjestelmien läsnäolo pörsseissä on merkittävä esteen ATS: lle, jotka haluavat päästä Euroopan markkinoille. Vaikka Yhdistyneessä kuningaskunnassa on ollut lukuisia yrityksiä käynnistää ATS-palvelut, ja Saksassa vähemmässä määrin, yksikään näistä yrityksistä ei onnistunut houkuttelemaan merkittävää tilausvirtaa. Vuoteen 2011 mennessä Celent ennustaa, että ATS: t Euroopassa ovat saaneet vain 5 markkinaosuutta. MiFID on laajalti mainostettu katalysaattorina dramaattisesti kasvaneille myyntimäärille ATS: issa, sanoo Celentin toimitusjohtaja, Octavio Marenzi ja raportin yhteistyökumppani. Vaikka MiFID ei salli ATS: iden sijoittautumista keskittymisstandardeihin, keskittymisstandardien historiallinen puuttuminen Yhdistyneessä kuningaskunnassa ja Saksassa ei ole antanut ATS: ien kukoistaa. Celent kuitenkin odottaa MiFID: n jälkeen, että ATS: n ehdotus vahvistuu maltillisesti kahdella pääalueella: likviditeetti ja nimettömyys. Mutta ennen kuin ATS: t voivat aloittaa markkinaosuuksien keräämisen Euroopassa, niillä on useita esteitä, joita ovat muun muassa operatiivisen järjestelmän kehittäminen, käyttäjien liittäminen, selvitys - ja toimitusjärjestelyt sekä maksuvalmiuden vetäminen. Raportti on 41 sivua ja sisältää 13 numeroa ja 6 taulukkoa. Sisällysluettelo on saatavilla verkossa. Celents Institutional Securities amp Investments - tutkimuspalvelujen jäsenet voivat ladata raportin sähköisesti napsauttamalla kuvaketta vasemmalla. Muiden kuin jäsenten tulee ottaa yhteyttä infocelent-palveluun lisätietoja varten. Celent on tutkimus - ja neuvonantajayritys, jonka tehtävänä on auttaa rahoituslaitoksia laatimaan kattavia liiketoiminta - ja teknologiastrategioita. Celent julkaisee raportteja, joissa tunnistetaan trendejä ja parhaita toimintatapoja rahoituspalvelusteknologiassa ja järjestetään konsultointitoimia rahoituslaitoksille, jotka haluavat käyttää teknologiaa olemassa olevien liiketoimintaprosessien tehostamiseen tai uusien liiketoimintastrategioiden käynnistämiseen. Kansainvälisten analyytikoiden joukolla Celentilla on ainutlaatuinen asema tarjota strategisia neuvoja ja markkinoiden näkemyksiä maailmanlaajuisesti. Celent kuuluu Oliver Wyman - konserniin, joka on Marsh amp McLennan Companies NYSE: MMC: n kokonaan omistama tytäryhtiö. Media Yhteystiedot Pohjois-Amerikka Michele Pace mpacecelent Puh: 1 212 345 1366 Eurooppa (Lontoo) Chris Williams cwilliamscelent Puh: 44 (0) 782 448 3336 Aasia (Tokio) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Puh. 81 3 3500 3023 Sisällysluettelo Pariisi, Ranska 18. kesäkuuta 2007
No comments:
Post a Comment